Martin Huete

La apuesta de Mr Buffett. Lo que la industria de fondos no quiere que sepamos.

En 2007, Warren Buffett hizo una apuesta de $ 1 millón con Ted Seides de Protégé Partners, apostando que un fondo indice  superaría  a los mas afamados hedge funds  durante un período de 10 años.

Y ya sabemos lo que esta pasando con la apuesta,  el fondo Vanguard S & P 500 Index Admiral Acciones Fondo (VFIAX), que eligió el Sr. Buffett obtuvo una rentabilidad del  85,4%,  mientras que la cesta de fondos seleccionado por el Sr Seides obtuvo un 22% .Impresionante,  ¿no?. Es decir simplemente indexándote superas y en mucho a una cesta de los supuestos mejores fondos del planeta.

En la reunión anual de accionistas de Berkshire del año pasado, el Sr. Buffett declaró que “ha habido mucho, mucho más dinero hecho por la gente en Wall Street a través de las habilidades de ventas que a través de las habilidades de inversión”, explicando el porqué hizo la apuesta,  aprovechando las enseñanzas del Premio Nobel Bill Sharpe en su artículo “The Arithmetic of Active Management”

“Una gran cantidad de inversores muy inteligentes  se propuso hacerlo mejor que el promedio en los mercados de valores. Los llamaremos inversores activos. Sus opuestos, los inversionistas pasivos, por definición, lo harán como el promedio. En conjunto, sus posiciones se aproximarán más o menos a las de un fondo  índice. Por lo tanto, el equilibrio del universo -los inversores activos- también tiene que ver con el promedio. Sin embargo, estos inversores incurrirán en costes mucho mayores. Por lo tanto, en conjunto, sus resultados agregados después de estos gastos serán peores que los de los inversores pasivos”.

Tomando su explicación más en el ámbito de los “hedge funds”

“Un número de gestores tremendamente capacitados están involucradas en la gestión  de los hedge funds. Pero en gran medida sus esfuerzos se auto neutralizan y su coeficiente intelectual no sirve para superar los altos gastos  que imponen a los inversores en dichos fondos. Los inversores, en promedio y con el tiempo, lo harán mejor con un fondo de bajo costo indexado que con un grupo de fondos de fondos de gestión activa”

Al hablar de la probabilidad aleatoria, Buffett declaró:

“Si 1.000 gestores hacen una predicción del mercado al principio del año, es muy probable que las predicciones de al menos una sean correctas durante nueve años consecutivos. Por supuesto, 1.000 monos tendrían la misma probabilidad de producir una predicción aparentemente sabia. Pero seguiría habiendo una diferencia: el mono de la suerte no encontraría a la gente en fila para invertir con él”

Y para los inversores institucionales y los inversores de alto valor neto, el siguiente párrafo es de lectura obligada

“A lo largo de los años, a menudo me han pedido consejos de inversión, y en el proceso de respuesta he aprendido mucho sobre el comportamiento humano. Mi recomendación siempre ha sido invertir en un fondo de  bajo costo del índice S & P 500.  Haciéndome caso, mis amigos que sólo poseen medios modestos han seguido mi sugerencia, pero creo que ninguno de los mega-ricos , instituciones o fondos de pensiones, ha seguido el mismo consejo cuando se lo he dado a ellos.

Al final me dan las gracias por mis consejos pero se van a escuchar los cantos de sirena de un gestor estrella  o, en el caso de muchas instituciones, para buscar otra raza de “super-ayudante” llamado asesor de inversiones…. El comportamiento humano no va a cambiar.  

Los individuos ricos, inversores institucionales y gestores de fondos de pensiones, seguirán sintiendo que merecen algo “extra” en asesoramiento de inversiones. Los asesores que inteligentemente juegan con estas  expectativas se hará muy ricos . Este año, la poción mágica puede ser invertir en “hedge funds” , el próximo año será otra cosa, al final el resultado probable de este desfile de “asesores top”  se predice en un adagio: “Cuando una persona con dinero se encuentra con una persona con experiencia, el que tiene experiencia termina con el dinero y el que tiene dinero se queda con la experiencia”.

Siguiendo con sus últimos pensamientos sobre el tema de los gestores de fondos  activos, el Sr. Buffett declaró:

“La realidad final es: Cuando actualmente billones de dólares son administrados por Wall Street, cobrando comisiones altas, generalmente serán los gestores (aquí las redes bancarias añado yo) los que cosechen ganancias excesivas, no los clientes. Tanto los grandes como los pequeños inversionistas deben invertir en  fondos de índice de bajo coste “.

Como Fred Schwed Jr. dijo elocuentemente al destacar la misma realidad de la industria de inversión activa, “¿Dónde están los yates de los clientes?”

Por último, el Sr. Buffett elogió al fundador de Vanguard John Bogle. En su carta declaró:

“Si una estatua se debe de erigir siempre para honrar a la persona que ha hecho la mejor para los inversores  americanos, la opción  debe ser John Bogle. Durante décadas, Jack ha instado a los inversores a invertir en fondos indexados de muy bajo coste. En su cruzada, acumuló sólo un pequeño porcentaje de la riqueza que ha fluido típicamente a los gestores que han prometido a sus inversores grandes recompensas mientras no les entregaban nada -o, como en nuestra apuesta, menos que nada- de valor agregado “.

Y tu ¿qué?, ¿te animas a sumarte a la revolución silenciosa de la gestion pasiva?, ¿prefieres que esas altas comisiones que pagas ahora a supuestos gestores activos y a las redes comerciales, se queden en tu bolsillo?.  Si una cesta con los supuestos mejores fondos del mundo no han batido al índice ¿lo vas a hacer tú?.

Compra el mundo, invierte sistemáticamente y disfruta la vida.

Así de aburrido, así de sencillo, así de eficaz.

Martin Huete. Marzo 2017

 

Pd: Traducción libre y gráfico de un articulo publicado en ifa.com

https://www.ifa.com/articles/buffett_1million_only_market_crash_stands/

 

 

 

Martin Huete

Investment Services Industry Analyst. Blogger. Co-Founder at Finizens. Keen on Golf, Fitness and Motorbikes.

6 comentarios

Deja un comentario

  • Sr Martín Huete, si alguna vez duda de lo que hace y teme que no sirva para nada, quíteselo de la cabeza. Está usted abriéndonos los ojos a una generación entera. Esto sí que es estar ahupado a hombros de gigantes. Gracias.

  • Hola Martin,

    Muchas gracias por esto. Como siempre, buen artículo.

    A mi este tema de Buffet y de la gestión pasiva me hace gracia. Promueve mucho la gestión indexada (que naturalmente tiene su sentido) pero el hace gestión activa. 🙂 Y sabemos que hace gestión activa porque si hiciera gestión pasiva no habría obtenido los retornos que ha obtenido.

    Y, dicho esto, me choca sobremanera una cosa de este artículo. Si no me equivoco, el SP500 ha tenido un retorno bruto del 52% en estos 9 años, no del 85%. Vale, sigue siendo mucho más que el 22%, pero algo no me cuadra…

    Por último, y ya más a nivel filosófico, creo que es importante destacar que la gestión pasiva y la gestión activa no son dos bandos de la misma guerra. Son dos herramientas complementarias que tienen cabida en cualquier asset allocation.

    Ni todas la IIC de gestión activa son terribles ni todas las estrategias de gestión pasiva sirven para cualquiera en cualquier momento.

    Dos notas que ejemplifican lo que digo:

    1) Los propios de Vanguard tienen varios fondos de gestión activa que superan en rentabilidad y volatilidad a cualquier mercado en periodos de más de 10 años. Uno de ellos es, por ejemplo, el Vanguard US Discoveries Fund. Y por supuesto hay muchísimos más.

    2) La última vez que hice los números (en 2011) me salía que más de un 37% de los periodos de 10 años en el DOW pierden dinero. Y más de un 45% no pagan la inflación. Y eso después de 10 años. Aqui los cálculos http://www.tradingconsistemas.com/rentabilidad-real-de-las-bolsas-a-largo-plazo/

    Un saludo y hasta el próximo artículo.

    • Hola Horacio, gracias por comentar, ni quito ni pongo rey, los datos son los datos, pero claro que estoy de acuerdo en que son complementarios, lo que no es de recibo es la inmensa cantidad de fondos caros y malos que nos venden las redes comerciales de los bancos. Un abrazo fuerte

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